2013年A股市場環(huán)保板塊風起云涌,牛股頻出,全社會環(huán)保投入力度也可謂空前,但霧霾等污染事件依然層出不窮,且有愈演愈烈之勢。其根源實質在于治標不治本,節(jié)能作為治本之道,從國家層面自上而下,我們發(fā)現(xiàn)政策和投資重心已開始傾斜,市場化的倒逼機制也已初具雛形,“十二五”期間,節(jié)能行業(yè)年均投資需求超過2000億元,我們認為節(jié)能行業(yè)將是一個具備長期可持續(xù)的成長型投資主題,投資時點即在當下。

審時度勢,節(jié)能行業(yè)投資正當時。審時:發(fā)改委2013年發(fā)布的正式公告中70%與節(jié)能減排相關,政策強力推進力度空前;去年中以來深圳、上海、北京、廣東、天津碳交易試點陸續(xù)啟動,節(jié)能市場化倒逼體系已初具雛形。度勢:近年來,中國經濟粗放式增長導致能源問題突出,霧霾等環(huán)境問題成為社會熱點,國際社會對中國減排的輿論壓力等因素都促使中國推進節(jié)能減排,節(jié)能環(huán)保也已成為中國經濟轉型升級的重大戰(zhàn)略新興產業(yè)。根據規(guī)劃,“十二五”期間,全國總體減排量達6.7億噸標準煤,對應投資需求約1.34萬億元,市場空間廣闊。

EMC模式的多贏性特征,推動節(jié)能服務行業(yè)加速發(fā)展。EMC(合同能源管理)模式能使介入節(jié)能項目的各方包括節(jié)能服務公司、用能單位、節(jié)能設備制造商和銀行等都能獲得各自相應的收益,形成多贏的局面。2012年,中國節(jié)能服務產業(yè)總產值達1653億元,同比增長32%,其中,共實施EMC項目3905個,投資總額為506億元,同比增長23%。2007-2012年,中國節(jié)能服務產業(yè)總產值、EMC投資額年復合增速分別達50.16%、50.5%。隨著融資渠道不斷完善,客戶認可度逐步提高,節(jié)能服務行業(yè)未來幾年仍將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。

我們將節(jié)能細分行業(yè)分為“找市長型”和“找市場型”:“市長型”節(jié)能領域的外部經濟性特征明顯,需要靠政府主導,政策強制推動。例如大型公共建筑節(jié)能、市政照明節(jié)能等領域,我們建議關注政府關系型、大平臺型公司,重點推薦置信電氣(國網綜合節(jié)能服務龍頭)?！笆袌鲂汀惫?jié)能領域的核心驅動力在于企業(yè)經濟效益,主要集中于工業(yè)節(jié)能,我們建議關注有資金、技術、規(guī)模優(yōu)勢和壁壘的細分領域龍頭,重點推薦臥龍電氣(高效節(jié)能電機龍頭)、智光電氣(工業(yè)節(jié)能增效服務龍頭),關注天壕節(jié)能(余熱發(fā)電民營龍頭)。

風險提示:行業(yè)競爭加劇風險、政策不達預期風險。